在2025年，當(dāng)長三角一體化戰(zhàn)略步入深化階段，江蘇省如何通過資本手段精準(zhǔn)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級？這一問題的答案，正越來越多地指向一個關(guān)鍵工具——江蘇產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。作為地方政府推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手，該基金不僅承擔(dān)著財政資金“四兩撥千斤”的杠桿功能，更在構(gòu)建區(qū)域創(chuàng)新生態(tài)中扮演著不可替代的角色。面對全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)、國內(nèi)新質(zhì)生產(chǎn)力加速培育的雙重背景，江蘇產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的運(yùn)作邏輯與實(shí)踐成效，值得深入觀察。

江蘇產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金自2015年啟動以來，已歷經(jīng)多輪迭代。截至2025年初，省級層面已設(shè)立總規(guī)模超1000億元的母基金，并聯(lián)動13個地市形成覆蓋全省的子基金網(wǎng)絡(luò)。與早期“撒胡椒面”式投資不同，2025年的基金運(yùn)作更強(qiáng)調(diào)“精準(zhǔn)滴灌”：聚焦新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、生物醫(yī)藥、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，同時嚴(yán)控投向房地產(chǎn)、傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩行業(yè)。例如，2024年設(shè)立的“蘇南智能制造專項(xiàng)子基金”，由省財政出資30億元，撬動社會資本70億元，重點(diǎn)支持蘇州、無錫等地的工業(yè)機(jī)器人、智能傳感與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目。這種“財政引導(dǎo)+市場運(yùn)作+產(chǎn)業(yè)聚焦”的模式，顯著提升了資金使用效率。

一個獨(dú)特且具代表性的案例是2025年3月落地的“常州氫灣未來產(chǎn)業(yè)基金”。該基金由江蘇省產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金聯(lián)合常州市政府、中石化資本及本地民企共同發(fā)起，總規(guī)模50億元，專注于氫能產(chǎn)業(yè)鏈中上游技術(shù)攻關(guān)，包括質(zhì)子交換膜、高壓儲氫罐及加氫站核心設(shè)備。不同于以往政府主導(dǎo)的單一投資邏輯，該基金引入“技術(shù)盡調(diào)+產(chǎn)業(yè)協(xié)同”雙評估機(jī)制：一方面由中科院大連化物所等科研機(jī)構(gòu)對項(xiàng)目技術(shù)成熟度進(jìn)行背書，另一方面要求被投企業(yè)必須與常州本地整車廠或能源企業(yè)簽訂供應(yīng)鏈協(xié)議。這種“技術(shù)—產(chǎn)業(yè)—資本”三位一體的閉環(huán)設(shè)計，有效避免了“投而不管、投而不產(chǎn)”的常見弊端。截至2025年6月，該基金已投資7個項(xiàng)目，其中3家企業(yè)的核心部件已進(jìn)入北汽新能源和徐工集團(tuán)的采購清單。

盡管成效顯著，江蘇產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金在2025年仍面臨多重現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。首先是退出機(jī)制不暢：大量子基金存續(xù)期為7-10年，但省內(nèi)IPO審核節(jié)奏與并購市場活躍度尚未完全匹配，導(dǎo)致部分早期項(xiàng)目面臨“投得出、退不出”的困境。其次是區(qū)域協(xié)同不足：蘇北地區(qū)因產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱，子基金募資難度大，社會資本參與意愿低，存在“南熱北冷”現(xiàn)象。此外，績效評價體系仍偏重財務(wù)回報，對“帶動就業(yè)”“技術(shù)溢出”“產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)鏈”等社會效益指標(biāo)權(quán)重不足。未來，江蘇需進(jìn)一步優(yōu)化容錯機(jī)制，探索S基金（Secondary Fund）接續(xù)轉(zhuǎn)讓、區(qū)域性股權(quán)市場綠色通道等退出路徑，并通過差異化考核引導(dǎo)基金向蘇北傾斜。唯有如此，產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金才能真正成為驅(qū)動全省均衡、高質(zhì)量發(fā)展的長效資本引擎。

• 截至2025年，江蘇省級產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金總規(guī)模突破1000億元，形成覆蓋13個地市的子基金網(wǎng)絡(luò)。
• 基金投向嚴(yán)格限定于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，明確排除房地產(chǎn)及傳統(tǒng)過剩產(chǎn)能領(lǐng)域。
• 2025年設(shè)立的“蘇南智能制造專項(xiàng)子基金”以30億元財政資金撬動70億元社會資本。
• “常州氫灣未來產(chǎn)業(yè)基金”創(chuàng)新采用“技術(shù)盡調(diào)+產(chǎn)業(yè)協(xié)同”雙評估機(jī)制，確保投資實(shí)效。
• 被投企業(yè)需與本地產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)簽訂供應(yīng)協(xié)議，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)落地與協(xié)同效應(yīng)。
• 基金面臨退出難問題，IPO與并購市場尚未完全匹配長期投資周期。
• 蘇北地區(qū)因產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱，子基金募資困難，區(qū)域發(fā)展不均衡問題凸顯。
• 現(xiàn)行績效評價過度側(cè)重財務(wù)回報，需增加技術(shù)溢出、就業(yè)帶動等社會效益指標(biāo)權(quán)重。